在《期权——金融衍生品的「道」与「器」》中我们已经对期权的形与意有了初步的认知，但是除了理其形，解其意，明白期权“超越时空的权利”这一内在意义、懂得买（卖）方策略、看涨（CALL）/看跌(PUT)的区别，我们最终还要试着一点点接近、探明其身为【金融资产】的本质与核心：「价格」及其影响因素。这就会与守护期权价格的护法天团（风控体系）——Greeks相遇。对，就是让人头大的那堆希腊字母：Delta（Δ）、Theta（θ）、Vega（v）、Rho（ρ）和Gamma（Γ）。何为Greeks-初识Greeks，是用于衡量、量化诸多风险因素对期权价格波动的影响，计量期权的风险敞口，也随着衍生品的发展逐步推广用于现代金融风险管理当中。看起来高大上，但其实就是几个影响期权价格的因素罢了，只不过叫法比较陌生，要说统一换成甲乙丙丁来看的话其实也都ok的。Greeks的具体成员和功能如下：Delta：度量「标的证券价格」变动对「期权价格」的影响Theta：度量「时间」变动对「期权价格」的影响Vega：度量「波动率」变动对「期权价格」的影响Rho：度量「利率」变动对「期权价格」的影响Gamma：度量「标的证券价格」变动对「Delta值」的影响这么罗列出来看的话应该可以清晰的看出，Delta、Theta、Vega以及Rho是用来衡量外部因素如「标的证券价格」、「时间」、「波动率」以及「利率」变动对期权价格的影响程度的，是期权价格的四大护法。而Gamma则是更进一层，衡量Delta对「标的证券价格」变动敏感度的指标，是标的证券价格的二阶求导，类似于Delta的私人保镖。Greeks之意-再探在期权交易中，较为重要的三要素可以总结为DTV，也就是Direction（方向）、Time（时间）以及Volatiliy（波动率），它们分别对应着Delta（+Gamma）、Theta和Vega。Delta，是度量「标的证券价格」变动对「期权价格」的影响程度的要素，即权利金与标的资产的联动。简单来说就是标的价格变动一个点，期权的价格变化的倍数。实际上可以将其看成是期权到期实值（期权行权赚钱）的概率。Theta，是度量「时间」变动对「期权价格」的影响程度的要素，即期权时间价值的损耗。期权的时间价值，其实就是期权到期是否能行权中蕴含的可能性，这种可能性会随着期权到期日（行权日）的临近而逐渐衰减，而且越临近到期日，时间值损耗得越快，其中蕴含的价值也便一同蒸发消散。而Theta，简单来说就是对每经过一天期权时间价值损失的量的度量。Vega，是度量「波动率」变动对「期权价格」的影响程度的要素。这里的「波动率」其实是指「隐含波动率」，它描述了人们对未来不确定性的预期程度。通常，不确定性越大，风险也就越高，承担风险的一方（期权卖方）自然要求更高的补偿（期权费）。就像是年轻人的重疾险要比上年纪的人便宜一样，因为他们身体预期状态更好，Vega更小。这里我们没有重点列出Rho，是因为Rho挂钩的是无风险利率和期权价格，在我国较为稳健的利率大环境下对期权价格的影响有限，普通期权操作中可以暂时不关注。但是像在美国加息降息过山车的政策信仰中，配合Leaps（长期期权）的存在就要提高对Rho的重视程度了。写在最后需要注意的是，Greeks服务的对象更多是承担风险的一方。就拿期权买方和卖方来讲，其最大的不同便是，买方通过支付有限的期权费来投保无限的风险或是博取无限的收益，而身为对手方的期权卖方则正相反：通过赚取有限的期权费，来承受无限的市场波动的风险。所以，相比买方，期权卖方面临着更大的风险敞口，更需要Greeks的贴身保护。接下来，我们就来从期权风险管理的第一个风险参数——Delta（Δ），来理解期权对冲的基本原理，为之后理解当下大火的“雪球产品”铺路。欢迎关注vx公号【投资喵喵喵】，分享知识，共同成长